常常有中国企业家这样问：为什么日本经济有“失去的二十年”、“失去的三十年”，而日本企业还是能够强势吸引海外的投资与并购，原因是什么呢？其重要因素就在于日本企业之不断变革。

作为日本代表性企业之一的日立制作所社长东原敏昭给出了一个“时间点”和一个“目标点”。“时间点”——2021年末之前；“目标点”——重组日立的上市子公司。

事实上，自从雷曼兄弟金融危机侵袭过后，日本日立上市子公司的数量已经从22家暴跌到仅仅2家。当年被称为日立“御三家”的3家重要子公司，如今只剩下一家——日立金属，目前也在考虑转让出售。老牌杠杆收购天王KKR（Kohlberg Kravis Roberts）收购了日立的上市子公司日立工机（即现在的Koki Holdings）以及日立国际电气。其联合首席执行官亨利•克拉维斯（Henry Kravis）表示，“这些年，我长期居住在日本。即使是在新冠疫情肆虐的2020年，我也是一直在寻找机会。现在，我们的基金会终于要出手了。因为日本正在酝酿着变革的萌芽。”

此外，阿波罗全球管理有限公司（Apollo Global Management），虽然在日本的知名度不高，但其管理的资产却超过40兆日元之巨，与KKR（Kohlberg Kravis Roberts）、Carlyle并称世界三大知名基金。阿波罗公司在CEO莱昂•布莱克（Leon David Black）的带领下，于一年前在日本设点拓展日本市场。阿波罗日本的负责人表示，该基金正四处寻找投资对象，在日本的第一个项目有望近期完成。而阿波罗在世界范围内的主要基金将全部注向对日本企业的投资。

世界最大的投资基金——黑石集团（Blackstone Group）的首席执行官约瑟夫•巴拉塔（Joseph Baratta）表示，日本企业大重组时代才刚刚开始，这就像是2000年时期的德国。可能日本正在重现德国施罗德执政时期的大企业事业重组相继发生的情形。

众所周知，2020年，日本最大的并购重组案件是NTT Docomo变成NTT的全资子公司，从而完成了日本国内企业近年来最大规模的4兆日元的股票公开要约收购（TOB）。通过TOB，NTT 对Docomo的持股比例，从之前的66.2%一跃变成100%，收购金额约为每股3900日元，相比Docomo在2020年9月28日的收盘价，此次收购溢价4成，使得收购总金额高达4.25兆日元。NTT的本次收购规模，仅次于富士银行、第一劝业银行及日本兴业银行的重组规模，因此也备受日本各界投资者的密切关注。而对NTT来说，如此大规模的收购不仅是通讯技术层面的整合，更有经营收益层面的考虑，也就是将Docomo曾经外流的3成利润全部收入囊中。目前，除了NTT Docomo全资子公司外，NTT的主要集团公司还包括持股54.2%的NTT Data，以及另外三家全资子公司：NTT东日本、NTT西日本以及NTT Communications公司，但后三家全资子公司目前尚未上市。由此可见，兼具“上市”和“全资”两重身份的NTT Docomo在NTT集团中具有重要地位。而市值8.9兆日元的NTT Docomo也确实在经济价值上显著超过其他公司。据悉，NTT将对Docomo经营作出相应决策调整，加强NTT Docomo与NTT集团内其他公司的合作，以进一步提高NTT集团在业内的市场竞争力。　

对于很多专业投资者来说，这项举世瞩目的收购案完成后，NTT将如何解决日本上市子公司的发展症结，也是另一个关注焦点。长期以来，日本企业的上市子公司因受制于拥有意思决定权的母公司的经营决策，小股东的利益不断受损，从而备受批判。如今，这类象征着企业治理落后的上市子公司的减少，也印证了日本企业希望提升企业价值的自我觉醒。日本企业已经越发认识到：经营好转，并不仅仅仅限于销售方面，还包括重组，即重新获取上市子公司已经外流的利益。尽管Docomo从销售额世界前三位跌落后便苦战不息，尽管他们对菅义伟政权诞生后发生的“政府指导降价”方针还没有对策，但是，NTT社长泽天纯已经表示，该TOB的重要意义就在于重视了小股东，要在决策讨论和确定环节充分引进入变革、也就是先进的企业治理制度。■

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